Rámec pre oceňovanie kryptografických tokenov | SK.democraziakmzero.org

Rámec pre oceňovanie kryptografických tokenov

Rámec pre oceňovanie kryptografických tokenov

Sid Kalla je CTO v finta pevnej Acupay a novinár na voľnej nohe so špecializáciou na finančné technológie, Bitcoin a cryptocurrencies. On investoval do blockchain projektov vrátane Bitcoin, MaidSafeCoin, protistrany a BitShares (pozri náš redakčný politiku).

V tomto hodnotení funkcie, Kalla poskytuje vodítko hĺbkový pre tých, ktorí s ohľadom na investície v počiatočnom mince ponúkanie alebo ICO.

Predstavenie

Bitcoin bol prvý kryptomena zverejnené v januári 2009. Od tej doby, tam boli tisíce ďalších modelovaných po ňom, s rôznym stupňom podobnosti s pôvodným konceptom.

Dokonca aj na začiatku, typy, altcoins '(alternatívny cryptocurrencies) sa podstatne líšili od seba navzájom. Široko, tieto kategórie sa vynoril:

  • Cryptocurrencies ktoré zmenili niekoľko technických a ekonomických parametrov z Bitcoin. Príklady zahŕňajú litecoin, ktorý zmenil ťažba algoritmus použitý, celkové dodávky, a blokové krát.
  • Cryptocurrencies, ktoré boli postavené z iného codebase dokopy s nejakou špecializovanú účel. Ako príklady možno uviesť NXT, je proof-of-stávke mincu s funkčnosťou, ktorý sa líšil od Bitcoin blockchain.
  • Meta-protokoly na vrchole Bitcoin. Príklady zahŕňajú Mastercoin a protistranou, ktoré vystupujú na prípady použitia z Bitcoin vytvorením vrstvy na neho, a napriek tomu za použitia Bitcoin ako základný protokol.

Vedľa úvodných vývoji štvrtý typ šifrovacieho tokenu tiež objavil. To sa líšilo od predchádzajúceho kryptomena žetóny tým, že primárna aplikácia nie je pre použitie ako meny. Namiesto toho, tieto žetóny boli špecifické pre aplikácie, a požaduje, aby používanie tejto aplikácie.

Hodnota týchto kryptografických tokenov prišiel, ani nie tak pre ich použitie pri výmene tovaru a služieb, ale skôr použitie základnej služby, ktorá požaduje, aby tieto tokeny pracovať. Títo boli povolaní všetko od, appcoins 'na, protokole žetónov'. Je dôležité si uvedomiť, že hospodárske a finančné zásady, z ktorých tieto kryptografických tokeny môžu byť diametrálne odlišná.

Niekoľko príkladov týchto špecifických pre danú aplikáciu kryptografické tokeny sa objavili na začiatku:

  • MaidSafeCoin, ktorý je previesť na SafeCoin, je potrebné použiť bezpečnú sieť.
  • BitShares má vlastný token, ktorý je potrebný na vytvorenie trhu aktívami zabezpečených aktív a obchodovať s tými na blockchain.
  • Storj má vlastné natívne šifrovacie token pre používanie decentralizovaného skladovania.

Ethereum, druhý najväčší šifrovacie tokenu po Bitcoin bol založený na rovnakom princípe, ktorý umožňuje komukoľvek vytvoriť ľubovoľne zložité inteligentný zmluvy vymáhať a vykonala blockchain. Natívne Šifrovací token éter, sa používa na odmeniť tých, ktorí bežia výpočty siete.

Flexibilita, s ktorou zmluvy by mohli byť naprogramované na ethereum dala vzniknúť mnohým projektom výpis svojej konkrétnej aplikácie kryptografických žetóny na platforme. Len v minulom roku sme videli všetky druhy aplikácií, od práv správy digitálnych na in-game meny, bol uvedený ako šifrovací tokeny na ethereum. Niektoré alternatívne blockchains, ako vlny, boli postavené špeciálne na pomoc novým projektom problém a správe týchto kryptografických tokenov.

Čo je to ICO?

, Primárnu emisiu mincí ', alebo medzinárodná organizácia pre suroviny, sú formou crowdfunding a Bootstrapping pre kryptografické projekty, kde založenie tím dostane finančné prostriedky na rozvoj projektu z podporovateľov, výmenou odmeňovať tie stúpencov s šifrovacími tokeny.

Medzinárodná organizácia pre suroviny je možné pre všetky typy šifrovacích tokenov uvedených vyššie. Avšak, oni sa stali najvýznamnejšou pre aplikačno-špecifické kryptografických tokenov.

Jeden z prvých zdokumentovaných prípadov s ICO bol mastercoin, ktorý zvýšil viac ako 5000 bicoins v roku 2013. Počas niekoľkých málo rokov, medzinárodná organizácia pre komodity stali dominantnou formou financovania nových kryptografických projektov - pomáha tímom získať peniaze na vývoj a dokončenie projektov, ktoré že nemusia byť schopné získať prostredníctvom tradičných prostriedkov, ako VC alebo anjelských investorov.

Len v roku 2016, medzinárodná organizácia pre suroviny zdvihnutý cez $ 100 miliónov za ich podnecovanie projektov.

Výzvy na oceňovanie Bitcoin

Bitcoin nehodí sa ľahko oceňovacie modely. Je súčasťou menu, časť komoditné a časť technológie. Jeho história cena je príliš nová spoľahlivo backtest modelov, a na rozdiel od korporácie, Bitcoin nemá cash-flow alebo príjmy, ktoré možno predvídať v budúcnosti.

Niekoľko pokusov bolo poskytovať oceňovacie modely pre Bitcoin, z hľadiska nákladov na výrobu modelov, makrofinančná indicatorsto. Nikto však hospodárskeho alebo finančného modelu bolo preukázané, že je spoľahlivým ukazovateľom hodnoty Bitcoin v ekonomike, alebo bol spoľahlivý pri predpovedaní jeho hodnotu na trhu. Žiadny model jedno ocenenie je prijaté účastníkmi trhu, a to buď.

S ohľadom na tieto výzvy v oblasti oceňovania digitálnej menu, je dvojnásobne ťažké pokúsiť sa hodnoty iných podobných cryptocurrencies (povedzme napríklad litecoin). Avšak existujú aj iné druhy kryptografických tokenov, ktoré majú rôzne ekonomické, finančné a kryptomena podobné charakteristiky z Bitcoin, ktoré sú oveľa jednoduchšie model na účely ocenenie.

Crypto symbolické ekosystémy ako ekonomických subjektov

Existuje veľa problémov pri oceňovaní Bitcoin Bitcoin a podobné cryptocurrencies ako je uvedené vyššie. Avšak, tam sú niektoré žetóny, najmä pre špecifické aplikácie šifrovacie tokeny, ktoré možno modelovať, nie ako meny, ale ako ekonomických subjektov. To nám umožňuje použiť niektoré rovnaké oceňovacích metód pre tieto žetóny ako my do zásoby.

Najväčšou výhodou liečenie kryptografických tokenov ako sklad na účely ocenenie je, že nám umožňuje použiť existujúce dobre zavedené ekonomické a peňažné toky modelov používaných na vlastnom výskume dnes. Tým, že stavia na týchto modeloch, môžeme prísť s predpokladmi reálnej hodnoty kryptografických tokenov na základe predpokladaných vstupných parametrov.

V skutočnosti, mnoho z týchto kryptografických tokenov pracovať v krypto ekosystému, ktorý je napájaný pomocou tokenu. Projekty sa líšia v štruktúre významne od seba navzájom, avšak.

Napríklad projekt s externým zdrojom príjmov, ktorý sa rozdeľujú existujúce token-držitelia sa oceňujú veľmi odlišne od projektu, ktorý potrebuje používať token riadiť konkrétnu aplikáciu, čo podporuje cenu tokenu. V každom prípade však môžeme začať z existujúcich ocenenie nástrojov, skôr než snažiť sa stavať modely od nuly.

Investori a výskumní pracovníci by mali mať na pamäti, že trhová cena kryptografických tokenov môžu výrazne líšiť od základných oceňovacích modelov, pretože veľká súčasť ceny je špekulatívne. Tým sa pravdepodobne zníži ísť dopredu, pretože ekosystém zreje.

Ekonomická štruktúra kryptografických tokenov

Keď sa pozeráme kryptografických tokenov sú podobné skladom v korporácii na účely ocenenie, môžeme začať uplatňovať niektoré z ekonomických charakteristík druhej do prvej. Pre krypto tokenu držiaka hodnota tokenu pochádza z troch hlavných zdrojov, rovnako ako pravidelné sklade:

  • Dividendy
  • Podiel na objeme SDD
  • Cena zhodnotenie.

Poďme diskutovať o cenovú apreciáciu komponentov ako prvý. To je prítomný v mnohých šifrovacími tokeny, a je riadený prijatie (Všimnite si, že toto je odlišné od špekulatívne cenové zhodnotenie). V tomto prípade je celá ekonomická hodnota ekosystému je modelovaná na základe hospodárskych predpokladov, a potom sa rozdelí medzi držiteľmi tokenu. Veľa pre konkrétne aplikácie šifrovací tokeny patrí do tejto kategórie.

Zoberme si ako príklad decentralizovaného úložisko spúšťacích Storj Labs. Jeho žetóny neplatia žiadne dividendy a nie je koncept odkúpenia. Avšak, ak je všeobecne prijatý protokol, sa očakáva, že hodnota Storj žetónov zvyšovať.

Jednoduchý ocenenie v tomto prípade by bolo modelovať veľkosť trhu, ktorý Storj môže predstavovať a rozdeliť ju na celkovom počte žetónov v existenciu.

Niektoré z novších projektov majú zložku cash-flow (príjem zo zárobkovej činnosti) navyše k prijatiu na báze cenového zhodnotenie. Je to podobné ako korporácie dosiahnutia zisku, a pomocou tohto zisku rast podnikania prostredníctvom nerozdeleného zisku minulých rokov. Ďalej len, prebytok 'Zisk je potom rozdelená akcionárom vo forme akciových buybacks (zvýšiť percentuálny vlastníctvo každú akciu spoločnosti) a dividend (poskytnúť distribúciu hotovosti na skutočných vlastníkov každú akciu).

Čím viac poslednej dobe dochádza k využitiu príjmu z uhradiť všetky token-držiaky, podobne ako dividendu (v dôsledku regulačnej neistoty, je možné, že projekty v budúcnosti budú nakloniť viac k buybacks). Tradične veľké korporácie využili obaja dividendy a buybacks ako spôsob, ako vrátiť kapitálu pre investorov. Avšak, kryptografické tokeny zvyčajne volí len jeden z týchto trás.

Poďme sa pozrieť na rôzne modely prijatých kryptografických tokenov v priebehu rokov.

Pôvodný BitShares (pred inflačným vidlice) bol prvým príkladom šifrovacieho tokenu s buy-back-ako charakteristiky. Počet BitShares žetónov bol limitovaný. Každá transakcia potreboval poplatok, platené v BitShares. Súčasťou toho išli k delegátom vo svojom proof-of-stávke modelu, a zvyšok, spálil '.

Pálenie je podobný buybacks že celková zásoba žetónov klesá, takže sa všetci držať mierne vyššie percento z celkovej ponuky ako predtým. Ako prijatie rastie, poplatky (ktoré sú vždy vyplácané v BitShares žetóny) navýšenie, takže počet žetónov spálil zvyšuje, a tým vyslali kapitál držiteľom tokenu.

Predzvesť prijaté čisté dividendy podobné vlastnosti pre svoje žetóny, nazývaných, povesť '(REP). Všetky poplatky generované trh dostať rozdelenie držiteľom REP (v éteri), ktoré správne volili udalosti (tj volili s konsenzom). Vzhľadom k tomu, počet trhy rastú, príjmy generované držiteľov REP by tiež mali stúpnuť.

Na rozdiel od niektorých iných projektov, toto rozhodnutie o alokácii kapitálu sa vykonáva prostredníctvom chytrých zmlúv bez účasti niektorého skupiny, čo uľahčuje hodnotu.

Iconomi, decentralizovaná správa fondov platforma prijala dividend podobné vlastnosti, ale s oddelením do nerozdeleného zisku a na rozdelenie zisku. To sa najviac podobá rozhodovaní alokácie kapitálu korporácie dnes.

V rámci projektu bude generovať príjmu z práce (v éteri) vo forme príjmov z asset managementu a poplatkov. Časť týchto poplatkov sú uchovávané spoločnosť sama o prebiehajúcich operácií a výdavkov. Zvyšok je zaslaná držiteľovi tokenu. Koľko z celkového zisku ide do distribúcie v porovnaní nerozdeleného zisku je ponechaný na vôli tímu.

Sme ešte vidieť kryptografických tokenov s kapitálovou štruktúrou pozostávajúce z oboch dlhu a vlastného kapitálu. Takýto krypto ekosystém bude potrebovať silné zisky potenciál a schopnosť škálovať so zvýšením kapitálu.

V tejto fáze, my nevidíme také vlastnosti, ale je to možné a dokonca pravdepodobné, že budúce kryptovací ekosystémy budú používať dlh inteligentne zvýšiť výnosy. Takýto systém by tiež umožniť stanovenie trhových úrokových sadzieb pre kryptografické tokeny, a snáď tiež poskytnúť vodítko k rýchlosti bezrizikové.

Oceňovacie metodiky pre kryptografické tokeny

Rôzne kryptografických žetóny samy o sebe na použitie rôznych oceňovacích modelov, ale môžeme použiť mnoho nástrojov, ktoré akciový výskum už nám poskytuje.

Tam sú zvyčajne dva kroky, ktoré sa zaoberajú oceňovanie kryptografický token, modelačné a veľkosť trhu a do akej miery, že projekt môže dosiahnuť, a ako dosah na trhu premieta do výnosov na jednotlivých kryptografických tokenov. Ekonomicky, dividendy a objemu SDD predaných sú podobné. Avšak predpoklady investorov o prijatie na trhu sa môže značne líšiť.

Odhad veľkosti trhu môže byť zhora nadol alebo zdola nahor.

Ako príklad bývalý, zvážte Storj z nášho predchádzajúceho príkladu. V prístupe zhora nadol, dalo by sa začať s celkovou veľkosťou adresovateľné trhu, čo je v tomto prípade ukladania súborov. Potom sa odhadnúť, aký podiel na tomto trhu môžu byť zachytené pomocou Storj v danom časovom rámci.

V posledne prístupe zdola nahor, dalo by sa začať s existujúcou veľkosti trhu Storj a urobiť predpoklady ohľadom tempa rastu tohto trhu. Niekedy bude potrebné použiť kombináciu týchto prístupov.

Riešenie veľkosť samotného trhu, môže byť náročné. Investori by sa mali pozrieť na informácie z existujúcich spoločností. V príklade na ukladanie súborov, je možné sa pozrieť na dáta z Dropbox a Box, dva existujúce multi-miliárd doláru spoločnosti priestoru a odhad veľkosti trhu. Odtiaľ môžeme urobiť predpoklad o koľko percent z celkového trhu môžu byť zachytené pomocou riešenia, ako Storj.

Ako príklad prístupu zdola nahor, za SingularDTV, ktorý zvýšil $ 7,5 m vo svojom ICO vlani. Komunikácia investor projektu (od odstránené, ale archivované) pokazil čísla príjmy projekciu na jeden projekt. Napríklad sa predpokladá, dokument by prinieslo 200.000 platených zhliadnutí, pričom každý z pohľadu platobnej $ 2,60.

To je typický prístup bottom-up, kde sú jednotlivé komponenty oceňujú, a potom je hodnota celého podniku sa odhaduje na základe súčtu jednotlivých častí. Investori by mali vo všeobecnosti nesúhlasí s číslami poskytnutých samotnými tímy, ale môžu aj naďalej používať rámec na ich účely ocenenie.

Akonáhle sú získané odhady veľkosti trhu a zisku, investori môžu použiť základné rámce ocenenie ako dividendový diskontný model, ktorý dáva súčasnú hodnotu na základe predpokladaných príjmov a dividend, alebo relatívna ocenenie modelthat porovnáva šifrovacie ekosystém s existujúcimi spoločnosťami, ktoré majú dobre definovaná cena, napríklad v dôsledku spoločnosti sú obchodované na verejných trhoch (napríklad nákupný Storj do boxov).

Suma ocenenie dielov je tiež celkom bežný. Ako príklad možno uviesť, Iconomi má tri odlišné produkty, ktoré generujú príjmy: a šifrovací index podobný fond s poplatky za správu, veľká krypto zaisťovacie fond podobný produkt s manažmentu i výkonnostných poplatkov a správu fondu platforme poplatkov za používanie. Každá časť musí byť modelovaná oddelene, aby sa dospelo v konečnom ocenenie tokenov.

Dôležitým faktorom, ktorý si uvedomiť pri oceňovaní kryptografických tokenov je, že sa prirodzene vyskytuje vyššie riziko než dokonca pravidelných štartoch. Dáta nepodporuje veľmi dlhou životnosťou kryptografických tokenov. Trhy sú nové, a dopyt môže byť šupinatá. Predpoklad nepretržitého trvania musieť byť revidovaný, aby namiesto toho cení týchto prvkov na základe konečných životnosťou.

Investori by preto mali požadovať vyššiu rizikovú prémiu pre investície do týchto žetónov, a požadujú vyššiu mieru bezpečnosti.

Oceňovanie výzvy

Vzhľadom k veľmi krátkej histórii týchto kryptografických tokenov a krypto-ekonomické systémy, existuje niekoľko problémov, ktoré investori čelia, keď sa snažia na hodnotu týchto projektov.

Po prvé, krátka história kryptografických tokenov všeobecne znázornené ešte kratšiu životnosť mnoho projektov. To platí najmä preto, že projekty predstavujú veľký hlavný-agent problemdue na väčšinu žetónov sú rozdané prostredníctvom medzinárodnej organizácie pre suroviny.

To sa líši od štartu, ktorý zvyčajne vyvoláva peniaze v sérii rôznych kolách v priebehu niekoľkých rokov. V dostatočnom časovom predstihu, šifrovacie tokeny bude pravdepodobne predaná verejnosti v niekoľkých fázach, v závislosti na rôzne míľniky bol zasiahnutý projektu.

Po druhé, úspešnosť doteraz pre väčšinu šifrovacích projektov nie je príliš povzbudivé. To robí projektovanie peňažné toky a príjmy do budúcnosti veľmi ťažké, pretože je predpoklad trvania nemusí platiť. Modely ako je dividendový diskontný-modelu predpokladáme dividendy do večné časy. V prípade, že projekt má životnosť namiesto piatich rokov, ocenenie môže byť veľmi odlišné.

Po tretie, nie je tam žiadny set bezrizikovej sadzby na šifrovacie trhy. To sťažuje pre diskontovanie budúcich peňažných tokov až do súčasnosti. Tam sú niektoré trhové úrokové sadzby na burzách, ktoré požičiavajú na krátke predajcov, ale tieto dáta je ťažké prísť, a to je ťažké odvodiť bezrizikovej sadzby z dát.

Po štvrté, tam je zvyčajne nejaká miera systémového rizika spojeného s šifrovacími trhy, ktoré naozaj nemožno rôznorodých preč. Priemysel je príliš rodiacej sa za to. Preto investori prijať na oboch projektov pre konkrétne riziká a trhového rizika, keď investujú do tohto odvetvia.

Systémové riziko je veľmi ťažké predpovedať, vzhľadom ku krátke časové rozpätie, a je charakteristický pre priemysel. Všetko od pevných vidliciach na nové kryptografické útoky sú zdrojom systémového rizika, že tradičné investície netrpia.

Za piate, veľa projektov sú vzájomne závislé, čo spôsobuje riziko závislosti na projekty. Napríklad krypto projekt postavený na ethereum byť ovplyvnený tým, čo sa deje v ethereum, ako chyba nájdená v kompilátora alebo útoku na ethereum sieti.

A ďalej, ako je vrstvy ekosystému vybudovať toto riziko závislosť prehlbuje.

Pre viac informácií o vytváraní, ICO 'trhu, čítať najnovšie správy CoinDesk Research.

CryptocurrencyICOsCryptoeconomics

Súvisiace správy


Post ICO

Consensus 2017 Recap: najdôležitejšie momenty hlavnej scény

Post ICO

Zakladatelia spoločnosti Tezos zasiahli druhým trikom

Post ICO

Od Bear to Bull: Bitcoin Just Will not Die (Takže Josh Brown Buys)

Post ICO

Matchpool: ICO škandál, ktorý nebol

Post ICO

7 Tokenti investori hovorí o

Post ICO

Nie je to len prebytok: Templum spustiť regulovanú burzu v USA pre ICO

Post ICO

Ceny Bitcoin sa zhromaždili takmer o 18%, kým sa 2018 nakreslí

Post ICO

Bitová cena prelomí $ 450, keď sa globálne trhy prehodnotia

Post ICO

Prečo Brave má 35 miliónov dolárov ICO nemusí byť dostatočný pre High-Tech prenájom Spree

Post ICO

Spustenie indickej digitálnej meny Laxmicoin odložené po raidov

Post ICO

Cena Bitcoin stúpne za 50% v prvom polroku roku 2018

Post ICO

Ex-SEC advokát predpovedá montážnu linku pre vymáhanie ICO