Appcoin Law Part 2: riešenie SAFT | SK.democraziakmzero.org

Appcoin Law Part 2: riešenie SAFT

Appcoin Law Part 2: riešenie SAFT

Marco Santora je finta právnik so sídlom v New Yorku, kde vedie blockchain technológia tím na Cooley LLP.

V tomto stanovisku kus, ktorý je súčasťou prebiehajúceho serieson stav amerického práva, pretože sa vzťahuje k počiatočnému mince ponuky a symbolickú predaja, vysvetľuje význam (a obmedzenia) z nedávno ohláseného projektu SAFT.

Takmer pred rokom, dal som všeobecného vysvetlenie toho, ako by mohli niektoré predaja symbolické porušujú federálnej cenné papiere lawsin USA som tiež dal niekoľko tipov, ako vytvoriť token, a siete, ktoré by zabránilo stav zabezpečenia.

Bohužiaľ, mnoho symbolické predajcovia aj naďalej predávajú tokeny pre verejnosť pred rozvíjať skutočnú funkčnosť siete v tom, čo som si obľúbil povolanie "priame predpredaji." Mnohí komentátori, vrátane mňa, našiel "priamy predpredaj" model bol tupý a riskantné stratégie. Varoval som proti nemu na konci môjho októbra 2016 op-ed.

Teraz americká Komisia pre cenné papiere (SEC) bol vyhodený strela cez predok priemyslu v DAO správe, a ďalšie krajiny uvalili outrightbans.

V tejto časti 2, navrhujem alternatívu: komplexný rámec transakcie, ktoré by mohli significantlyreduce riziko tokenu predajcu beží do konfliktu zákonov o cenných papieroch. Pracovali sme na vývoji tejto štruktúry s niekoľkými rôznymi účastníkmi v tomto odvetví, vrátane investorov, emitentov a vývojárov. Niektoré z našich klientov už ju testuje vo voľnej prírode.

Hovorí sa tomu SAFT: Simple dohoda o budúcej tokenov. Je zrejmé, že je to hra na Y Combinator SAFE (Simple dohoda pre budúcnosť Equity). SAFT je zmluva medzi developerov a investorov. SAFT frameworkis tok transakcií s touto zmluvou na jeho srdci.

My nevynašiel Saft. To bol používaný v unexamined spôsobom tokenov predajcov, než sme začali navrhovať ho. Je najvyšší čas, aby sa niekto pozrel pod kapotou, aj keď, a skúmal, či to vlastne viete, funguje.

Na vysokej úrovni je SAFT vyzerá takto:

  • Developerom decentralizovanej siete tokeny uzavrie písomnú dohodu, volal SAFT s akreditovanými investormi. SAFT požaduje, aby investori platiť peniaze pre vývojárov výmenou za právo na žetóny, akonáhle je sieť bola dokončená. Investori zvyčajne získať zľavu. Vývojári nevydávajú žiadne pre-funkčné tokeny v tejto fáze, ale robia podať požadované formy s SEC.
  • Vývojár používa peniaze na rozvoj siete. To by mohlo trvať mesiace alebo roky. Stále sú vydávané žiadne pre-funkčné tokeny.
  • Akonáhle základné funkcie v rámci siete úlohe existuje, developer vytvorí tokeny a dodáva im na investorov, ktorí môžu predávať žetóny verejnosti na voľnom trhu realizovať svoj zisk.
  • Vývojári sa môžu tiež predávať žetóny pre verejnosť, ak si to želajú.

Rozdiel SAFT

Porovnajte tento dvojfázový proces priameho predpredaji, kde vývojári predať pre-funkčné tokenu priamo verejnosti k okamžitému odberu alebo dodaný v určitom termíne v budúcnosti.

Vývojári zvýšiť milióny dolárov verejných a použiť tieto peniaze k rozvoju sieťový protokol k funkciám. Verejnosť má na všetky riziko, že projekt zlyhá, a robí tak bez pomoci štandardných zásad zverejňovania, trustových povinností, zvýšené proti podvodom normy alebo požiadavky akreditácie.

Aj naďalej zástancom tokenu predaja všeobecne, ale priamy predpredaj trápi najmenej po dobu niekoľkých dôvodov. Ak chcete zachovať s tematikou časti 1 tohto seriálu, budem sústrediť na jedného dôvodu: priamy predpredaj by mohla byť považovaná za predaj cenného papiera na verejnosti, bez toho, aby registračný vyhlásenie alebo oslobodenie na mieste. To je nezákonné v Spojených štátoch

Myslím, že rámec SAFT rieši tieto obavy elegantne. SAFT je písomný dokument (k dispozícii ako exponát tohto bieleho papiera tu), ktorý vyzerá ako bezpečné, a, ako keď SAFE je SAFT je cenný papier. Aspoň sme si, že to má veľmi dobrú šancu, že budú považované za bezpečnosť - a obe strany plne v úmysle, aby to bolo jedno.

Nesnažíme sa avoidthe zákonov o cenných papieroch tu. Snažíme sa usethe.

Investori kúpiť SAFT nie preto, že majú v úmysle využiť žetóny v sieti, akonáhle je vyvinutý, ale preto, že sa snaží predať žetóny na otvorenom trhu a realizovať zisk zo svojho zľavou. Neexistuje žiadna (alebo takmer bez) souchotinář zámer tu. Investori očakávajú, že zisk z úsilia developera.

Vzhľadom k tomu, SAFT je cenný papier, vývojári liečiť ako jeden. To znamená, že podľa zákonov o cenných papieroch, keď ho predať: oni podať potrebnú formu v SEC, ktoré akreditujú svojim investorom (v prípade potreby) a oni by mohli dokonca rozošle súkromného umiestňovania memorandum.

Investori posielať svoje kúpnej ceny (v dolároch, éter, Bitcoin, atď) na vývojárov. Výmenou, vývojári podpísať SAFT a pracovať v priebehu niekoľkých najbližších mesiacov či rokov k rozvoju siete do niečoho skutočne funkčný.

Potom, čo je funkčná, vývojári vytvárať tokeny a doručiť je na investorov. Akonáhle niektorý väzenia obdobie v SAFT uplynula, investori potom môžu predať žetóny na voľnom trhu. Vývojári ich môžu predávať verejne rovnako.

SAFT sémantika

Medzi najčastejšie kritika tohto prístupu znie asi takto: "OK, SAFT je bezpečnostný ste postupovali podľa zákonov o cenných papieroch tam Ale akonáhle vývojári predávajú tokeny pre verejnosť, bude veľa kupujúcich kupovať len špekulovať.. Obchodovaním na burze! nie je to bezpečnosť, rovnako? "

No, asi nie. Pamätajte si, že len niečo kúpi ju predávať za účelom zisku na sekundárnom trhu neznamená, že vec, ktorú bezpečnosť - a to ani v prípade všetkých ostatných špic Howey testare spokojní. Otázkou je: kde možno kupujúci rozumne očakávať, že trhová hodnota zhodnotenie sekundárne pochádzajú?

Pamätať z časti 1, na znamenie, že je cenný papier, test Howey vyžaduje, aby kupujúci očakávať, že jeho zisk za následok "z úsilia ostatných." V prípade, že kupujúci očakáva zisk, ale je to prevažne z niečoho iného, ​​než úsilie ostatných je vec, ktorú kúpil nie je cenným papierom pod Howey.

Napríklad, keď niekto kúpi zlatej alebo cukru práva ako investičný produkt (teda len predávajú na voľnom trhu), ktorý človek očakáva, že zisky, ale zisk nie je zo snahy o konkrétnej tretej strany. Je to z najrôznejších trhových faktorov, ktoré ovplyvňujú ponuku a dopyt po zlate alebo cukru.

Cena fungujúceho tokenu sa stanoví obdobne. Hodnota fungujúci Token je kladený na plánované používanie bude určený najrôznejších globálnych ponuky a dopytu síl. Pre pre-funkčné znamenia, aj keď kupujúci by mal očakávať, že jeden silu prevládať ostatné: snahám developera, ktorý sľúbil, že naplniť token s funkčnosťou.

To znamená, že "úsilie ostatných" hrotov Howey možno splniť pomerne ľahko pre-funkčné tokenu.

Akonáhle funkčné, snahy vývojárov bude bezpochyby ešte prísť do hodnoty tokenu na sekundárnych trhoch, ale bolo by ťažké povedať, že upgrade protokol by mohol byť "nepopierateľne významný", "podstatné úsilie" (obe požiadavky Howey) ktoré obvykle spôsobí, že cena pohybovať.

Tieto "základné" snahy vývojárov zvyčajne už vynaložilo na vytváranie funkčnej siete. Odberatelia žetónov na tomto už funkčnej siete už nemusia spoliehať na vývojárov vynaložiť toto úsilie.

V skutočnosti, vo väčšine prípadov to môže byť ťažké povedať, že cena pohyb bol spôsobený žiadnymi "úsilie" vôbec. Pre funkčné tokeny, cenové pohyby môžu byť spôsobené ľubovoľný počet síl pôsobiacich medzi ponukou a dopytom. Ak chcete používať príklady z bieleho papiera SAFT projektu: token pôsobí ako prostriedok výmeny na decentralizovanom trhu grafického procesora výkonu (Robím túto up) by mohlo kolísať s vydaním hit povolenia videohry alebo dostupnosť prvky vzácnych zemín používané pri spracovaní grafickej karty.

Token pôsobiaci ako jednoduchý kupón pre voľný krabicu žiletiek (čo tento nahor, i) by mohlo kolísať s cenou ocele, alebo dokonca popularita fúzov v cieľovom trhu. Aby bolo jasno, tokenu predávajúceho manažérske úsilie pri aktualizácii siete budú zaraďovať do ceny, ale bude to predominateall ostatné sily? Pre už funkčné dôvodu, nie často.

Nastolenie rovnováhy

V SAFT transakcie, pomerne ťažké váhy cenných papierov zákony platia v počiatočných fázach, kedy by celý projekt zlyhá a oni sú najviac potrebné.

Pripomeňme si, že SAFT je cenný papier, takže ustanovenia o boji proti podvodom, akreditované potreby investorov a podobne sa vzťahujú na transakcie. Zákony na ochranu spotrebiteľa lepšie zvládnuteľné platiť, akonáhle je sieť funkčná a minimálne kupujúci očakávajú, že sieť fungovať.

Takže rámec SAFT požaduje zákonov o cenných papieroch, keď kupujúci berie na podnikové riziká a žiada, aby zákony na ochranu spotrebiteľa, keď kupujúci berie na riziká produktu. Že nám autori Bielej knihy zasiahla, ako pravého stavu vecí, a my sme si, že SAFT nás tam dostane.

To znamená, že existuje veľa obmedzení na pružnosť rámca Saft. Napríklad SAFT:

  • Nie je nutné pre vývojárov, ktorí môžu predávať funkčné tokenu priamo verejnosti o jeden deň. SAFT premosťuje zradnými vodami medzi regulačné prijatých zdrojov a prináša funkčné token. Ak ste si už vytvoril funkčnú tokenu, nutnosť z SAFT je diskutabilná.
  • Nedosahuje moc za žetóny, ktoré sú samy o sebe cenné papiere (napr Limited Partnership záujmy ako DAO tokenu). Použitie SAFT nebude cenných papierov, tokenu nič menej cenného papiera. SAFT funguje len pre "úžitkové tokeny."
  • Nepomôže aj úžitkové žetóny, keď kupujúci zostávajú závislé na úsilie tokenu predajcov (alebo iné) pre ich očakávania zisku afterthe tokenu je v obehu. Ako príklady možno uviesť situácie, kedy predávajúci sa opiera o sľuby emitenta odkúpiť späť žetóny zvýšiť cenu, alebo ak je predávajúci sľubuje vyvinúť skutočne hodnotnú funkcionalitu v určitom okamihu po predaji.

Dokonca porozumenie obmedzenia sa SAFT nie je úplne pripravený slúžiť ako štandard na trhu. Po prvé, analýza sme urobili, je obmedzený na amerického práva. Ďalším dôvodom je, že obchodné podmienky sa SAFT je kostrbata a základná.

Z týchto a ďalších dôvodov, ktoré sme zahájili SAFT projekt. Je to má byť fórom pre diskusiu a zdieľanie nápadov na celom rámci Saft. Naše dvere sú otvorené pre návrhy a kritiku.

V časti 3 tejto série, mám v úmysle diskutovať o niektorých osvedčených postupov Saft, vrátane stratégií daňového konania a druhy žetónov, ktoré sú najviac v súlade s rámcom Saft.

Mať predstavu o obchodnej ustanovenia pre SAFT? Kritika regulačných argumentov podporujúcich to? Všimol si politickú pozornosť sme prehliadol? Že to celé SAFT vec je odsúdená k zániku? Radi by sme vedieť, prečo! Prispieť k projektu SAFT. 

Súvisiace správy


Post ICO

Bitcoin cena stúpne za 460 dolárov po Craig Wright Stumble

Post ICO

Kto potrebuje VC? Ethereum a zákon o JOBS by mohli zmeniť investície

Post ICO

ICO spĺňajú IPO: Blockchain Autor Alex Tapscott to Take Token startup Verejné

Post ICO

Pravidelná tabuľka blokov

Post ICO

Bitmarkety prináša decentralizovanú platformu Bitcoin s podporou spoločnosti Tor

Post ICO

Láskavé digitálne mačiatka upchávajú Ethereumov blok

Post ICO

Zjavná bublina? Výbor SEC postihne Bitcoin a ICO

Post ICO

ICO Blues: stav zvyšuje 64 miliónov dolárov (tak ďaleko), ale necháva kupujúcich čakanie

Post ICO

ICO a Appcoins: Pohľad na Blockchain VC

Post ICO

Späť nad 300 dolárov: je Momentum spoločnosti Ether Building?

Post ICO

500 začínajúcich pracovníkov Rekrutuje spoločnosť Ex-MySpace VP spoločnosti Mentor Bitcoin

Post ICO

ICO Token značky OmiseGo je špičkou na trhu, ale ťažké na grafoch